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寡头化时代来临:美国五大科技股市值=标普500指数尾部282家公司

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情绪乐观,美市场ETF净流入61亿美元;有数有真相,科技寡头化对投资到底有啥影响;重温社会责任投资,远离垃圾公司

美国财报季正在进行中,上周来看,整体还不错,没有特别的炸雷发生。而从宏观层面来看,特朗普再度成为主角,他罕见的对美联储指手画脚引发市场忧虑,在这样的情况下,美联储的动作将会如何?鲍威尔会在乎特朗普的叽叽歪歪吗?要知道,这可能引发包括美元、美债、新兴市场等一系列市场的连锁反应,投资者还需边观察边消化。而同时,特朗普与普京的会谈也意外的激起美国国内反弹,这两天你要看美国政经媒体和杂志,大多对此持批评态度,认为特朗普表现的有些“软弱”,甚至感觉被普京耍了,而特朗普党内一些同僚也对此非常不满,引发了一波小小的危机。

不过总的来看,市场上没有太多大麻烦,美国接下来的经济数据也迎来少有的大幅乐观预期,于是乎,美国市场ETF上周也迎来61亿美元的资金净流入。

从资产类型来看,三大ETF类别,美国股票、国际股票、美国固收三箭齐发,表现都不错,美国股票类ETF净流入27.8亿美元,体现着财报季期间,投资者对美国经济和市场的信心。值得关注的是国际股票类ETF,本周终于摆脱持续几周的资金净流出状况,净流入近15亿美元。但是,这并不意味着国际股票重新受到了美国投资者的青睐,而是一个特殊情况引发,我们后面会提到。

先看看上周的赢家,科技股代表基金QQQ净流入11.65亿美元,位居第一。尽管Netflix财报不佳,但是也只是高增长过程中的一次挫折,而投资者对于科技公司在本次财报季的表现整体还是看好的。

就在上周,QQQ也献上了一个新高,投资者的情绪可见一斑。

排名第二位的是一只相对年轻的日本市场基金BBJP,资金流入高达10亿美元,是的,正是这只基金撑起了本周国际股票类ETF的资金相对大幅的流入。从基金全称来看,顾名思义,这是一只JPMorgan发布的日本市场基金,从BetaBuilder来看是一只Smart Beta风格的基金。

这只基金主要投资大中盘的日本股票,挂钩的是晨星设计的相关指数,采用传统的市值权重策略。这只基金于6月15日发布,费率也非常低廉,只有0.19%,而贝莱德的日本市场基金EWJ费率为0.49%。

从仓位的板块分布来看,消费、工业、金融和信息技术居前,也是日本给世界留下深刻印象的产业。

而哪怕你对日本股市不熟悉,这只基金仓位前十的公司你应该大都不陌生,丰田汽车、三菱东京日联银行、软银、索尼,等等。而在BBJP发布后,EWJ已经出现了14亿美元的资金净流出,不排除部分资金可能流入费率低廉,但是风格类似的BBJP。

资金流出方面,SPY净流出26亿美元,不过以其庞大的体量来说,还不算大的损失。而伴随前面提到的BBJP的资金净流入,上周EWJ净流出超5亿美元,两者想必还是存在相关性的。

而上周,美国中长期债的ETF也出现了明显的资金流出,7到10年期的IEF和3到7年期的IEI分别净流出3亿和2.6亿美元,资产规模损失都在3个点以上。美国中长期债对美国经济、通胀、美联储政策的反应都更为敏感,而目前正处于一个预期紊乱期。美国经济的强劲增长和通胀压力之下,美联储的加息预期本该增强,但是特朗普突然出来横一杠子,也让投资者对这番言论的短期的影响生疑,所以在这类债券ETF的投资上,或许会更加谨慎。

我们再看看今年以来,美国市场ETF收益居前的产品,可以看到主题就是科技板块+医药板块雄霸天下。但是,大家也要注意流动性,比如偏门第一的VMAX,就是一款规模极小另类策略的产品,不值得考虑,而科技股板块的FDN、IBUY、ARKK,生物医药股中的PSCH、PTH都还是值得考虑的。

接下来看一组市场分析,这两年一大热门话题就是科技公司的崛起,以及科技公司的寡头化,这个无论中美都是如此,美国的FAANG,中国的腾讯和阿里,在金融危机后的经济复苏过程中,似乎强者恒强的态势更加明显。有分析师在网上放了这样一张图:

是不是有些辣眼睛,什么鬼?右边的苹果、亚马逊、谷歌、微软、Facebook我们很熟悉,左边的一堆公司是啥?是的,它们对大部分投资者来说,就是一群Nobody,无名之辈啊,但是请注意,它们也都是标普500指数的成分股,这张图把标普500指数市值最大的5家科技股公司,和标普500指数市值底部的282只股票放在一起做成市值饼图,这5家公司的市值总和和282家公司的市值总和相等,你可以更清晰的感受到什么叫寡头化。是啊,这282只股票怎么着也是美国大盘指数标普500指数的成分股啊,这么一比较,却宛若毛发。

事实上,从市值前五大公司在整个标普500指数占比来看,这还不是历史上的最大比例。在1960年代,该指数的前5大公司市值占比超过了25%,如今的五大占比其实也就15%出头。不过,这个比例往往也跟产业周期有关,当曾经的强势产业开始走衰,新兴产业开始兴起但是还尚在增长期的时候,往往此消彼长之下,强势公司的占比会减少,而随着曾经的新兴产业成为主流,新的巨头也将成为主导市场的力量。我们可以看到,这个比例下降的“支撑位”似乎是10%,如今突破了15%后,看几大科技公司纷纷向万亿美元冲刺,他们的占比进一步增长到20%也不是不可能。

与此同时,市场数量上前20%的公司占市场的市值(图中蓝线)和销售收入(图中红线)比例却是一直在增长的,目前稳稳的在80%以上,所谓的“二八原则”表现的非常到位。

再看这张图,它把标普500指数以50个公司一组,按照市值大小从最大到最小做了这样的分组,第一组就是市值最大的50家公司,然后紧跟着市值紧随其后的50家公司是第二组。这里列出了各组今年以来的完全收益情况,可以发现最底部的150家公司确实表现不佳,但是前面几组的收益情况并不均匀,4、7两组的表现都非常出色。当然,由于仅前5大公司的市值都已经居于统治地位,你可以想象标普500指数的整体收益当然是被第一组的50巨头带着走。

但是,就是FAANG也不可能一直涨啊,也有调整,也有盘整,这个时候作为大体量的股票,就会对整个大盘产生更大影响。也正因为如此,有人自然会有不以市值权重,而将这些股票同等对待的想法,是的,这就是我过去介绍过的等市值权重的策略,就是500只股票按照市值均等构成新的指数投资,有一只ETF就是标普500指数等市值权重的RSP。那么,这一策略在科技巨头涨势彪悍的态势下,表现如何呢?

上图是将标普500指数的等市值权重同期的收益减去标普500指数收益,显然如果是正值,说明同期标普500指数等市值权重的表现更好,数字越大相对表现越好。

从上图可以看到,大部分时间,标普500的等市值权重指数大部分时间表现更佳。但是,最近两年,情况有变化,这个数字转为负值,体现了标普500指数表现更佳的现实。

看看最近RSP和SPY对比3年的表现,我们也可以看到主要是这一年多,标普500指数的SPY累积收益与RSP拉开差距。

但是长期来看,即金融危机末期的2009年开始到现在,整个美国牛市期间,等市值权重表现更佳,累计收益高达482%,比标普500指数的394%多出近90个点。

所以,不论什么策略,都不可能在任何阶段都表现出色。就如我此前介绍的,如红利策略、回购策略近10年的年化收益率都比标普500指数更好,但近3、5年都跑输了标普500指数,根本原因也是在于科技股的凶猛,由于种种原因,它们并未成为红利和回购这样的价值投资策略的重仓板块,所以近期这类基金表现欠佳。对于投资者来说,还是需要根据你的投资偏好,同时要对任何投资策略的本质有完整的认识,去选择你准备长期压仓持有的品种,无论是传统的市值权重的基金,还是成长风格基金,或者价值风格基金,又或者是SmartBeta基金,相信都可以选择出适合你的值得较长时间持有和定投的品种。

最近朋友圈最热的事情,我们都懂的,草菅人命的企业令人发指,你不得不正视这样的现实,这个世界上就是有人可以活的跟个畜生似的,还心安理得,还功成名就。我们在可能的范围需要继续发出我们的声音,力求一些改变,同时,也继续相信生活中的善意与美好,并作出自己的坚持。

而在投资上,我也介绍过欧美日益流行的“社会责任投资”,我不否认投资需要追求收益最大化,但是我们也可以看到,难道这世上缺了那些吃人的股票,我们就没有投资标的了?是的,树立社会责任,远离混账股票,这并不难,于我们无损,与社会也将有益。

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