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全球投资谈:美ETF本周流入75亿美元;衰透阿根廷迎来好消息

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贸易战那个打啊,美国市场ETF一周又弄了75亿美元啊;股汇遭双杀,足球不给力,衰透的阿根廷迎来一个好消息;SEC准备给ETF再松绑,ETF发展有望迎来新动力?

在刚刚过去的一周,中美两国的贸易战局面再度恶化,A股股民度过了不太舒坦的一周。而同时,在美国市场,股指出现了分化走势,道琼斯工业指数继续连跌态势,纳斯达克指数却倔强向上,直到周五,道琼斯工业指数才胡了一把。

而在本周,美国市场ETF继续呈现吸金态势,资金净流入近75亿美元,继续延续今年2月以来的美国资产吃香局面。

从种类来看,可以看到,美国股票类ETF净流入110亿美元,依然强势,在贸易战、美元升值把全球市场搅乱之际,投资者加大了美元回流的步伐。美国固收类ETF本周小幅净流入4.7亿美元,吸金势头有所减弱。资金回流美国资产,同步的自然是国际股票类ETF的资金净流出,本周继续流出33亿美元,这个节奏依然没有缓解的迹象。

本周更有特色的是资金净流入前十的ETF上,我不知道贝莱德联合罗素做了什么营销,本周前十竟然被贝莱德旗下的罗素指数系列ETF“霸榜”,而且多只产品规模增长在10%以上!

从具体产品看,大盘、中盘、小盘应有尽有,成长、价值风格齐备。从大盘股基金来看,排名首位的即罗素1000成长指数基金IWF,流入41亿美元,规模增长9.47%,而另一种风格的罗素1000价值股指数基金IWD,流入25亿美元,排名第三,规模增长6.89%。而两者中间夹着的就是挂钩标普500指数的SPY,三只大盘指数本周都有斩获。

此前也对比过IWF和IWD,充分体现了近几年成长股完爆价值股的特征,我们在加上SPY对比,也可以直观的感受到今年以来IWF表现最好,已经创出新高。而同SPY也有较大反弹,距离前高并不遥远。但是IWD作为大盘价值股基金,1月底的暴跌后,一直在低位震荡,并没有像样的反弹。

而本周吸金也位列前十的罗素小盘股指数基金代表,罗素2000指数基金IWM、罗素2000成长股指数基金IWO、罗素2000价值股指数基金IWN都吸收了不少资金。

从今年表现看,其实节奏类似,三只基金虽然都创出新高,表现出色,但是依然是成长风格的IWO领衔,价值风格的IWM第三,中间夹着IWM。

而从资金净流出来看,本周也很有意思,首先是上周资金净流入第一的VYM,本周竟然排名资金净流出第一,上周流入32.5亿美元,这周流出31亿美元,有点儿大资金搞一周游的感觉。

更有趣的是,当罗素指数的中小盘股基金本周强势吸金的时候,贝莱德同门的标普中小盘股基金却遭遇资金流出,先锋基金的同类产品也是这个情况,那咱来看看,表现上有什么差距。

先锋基金的小盘股基金VB本周净流出19亿美元,规模缩水超7%,位列第三,我把它和同时小盘股的罗素2000指数的IWM,标普600指数的IJR比较一下。

从今年以来表现看,IJR当然始终压着IWM,但是VB的表现确实逊色于IWM,资金不断流出也合情合理。

而从近5年的表现看,累积收益上,IWM和VB相当,一同被IJR甩开,所以目前情况看,IJR依然是美国小盘股主题投资的最佳选择。

事实上,贝莱德旗下的罗素、标普中小盘股产品,以及先锋旗下的中小盘股产品,资金的这种变化和竞争,体现的正是我去年下半年到现在不断强调的小盘股行情和资金追捧的表现。美国小盘股成分股公司业务相较于标普500指数成分股,业务更集中于美国,所以充分受惠于美国经济复苏、税改、以及特朗普所谓“美国第一”的政治倾向。而贸易战、美元升值对这些小公司的负面影响也相对较小,甚至可能让这些公司受益。所以,理性的从当前宏观经济环境、时间影响中去发掘简单清晰的投资逻辑,将对我们的投资带来很大帮助,如美国小盘股的投资机会其实是相对清晰,容易发现的。

而本周,新兴市场基金EEM也继续其失血节奏,近30亿美元流出,损失惨重,尽管贝莱德如今主推的新兴市场基金为IEMG,但是两者近期表现没有太大不同,体现的都是新兴市场今年以来承受的压力。

从今年以来表现看,尽管在1月底,美国标普500指数基金SPY与EEM都经历了大跌,但是此后SPY波动中也迎来近期反弹。而EEM则充分体现了新兴市场国家在美元强势,以及贸易战引发的对全球经济增速的担忧下,其走势也是持续下跌。

事实上,过去也介绍过类似EEM的产品,一大问题就是其一下子装了多个新兴市场国家,除非这些国家,或者主要权重国家走势都一个方向,否则就会互相“撕扯”,好的市场也被同期差的市场拖累,从而让这只基金表现平平。而2017年,正是一个新兴市场普遍上扬的年份,所以EEM也表现出色,但是这样的时候还是太少。其结果就是EEM,其近5年的年化收益率不过5.38%,近10年年化收益率更是只有可怜的1.57%。所以,EEM并不是理想的长期配置工具,它适合对宏观经济对不同经济体影响逻辑有把握的朋友,作为一个中期趋势投资的工具,就如2017 年的市场,可以让你更省事儿的把握相关阶段性机会,显然最近不是这样的时机。

说到新兴市场,我们说一下阿根廷,阿根廷惨啊,马克里当选后金融市场的振奋行情虽然涨的很猛,但是也竟然在今年短短的两个月就转弯,今年以来阿根廷MSCI指数跌去37%,阿根廷比索对美元贬值33%,阿根廷国债跌去14%。比这还惨的,让阿根廷国民想哭的是,阿根廷的骄傲足球也歇菜了,世界杯小组赛出线岌岌可危,只存在理论上的可能。

不过,就在这个时候,阿根廷得到了国际金融市场的一种肯定,明晟指数终于决定,将阿根廷股市从前沿市场提升为新兴市场,与其同时进入明晟指数的还有沙特市场,两个市场正式入摩都将在2019年5月。据摩根士丹利分析,阿根廷股市有望在接下来4个月吸引40亿美元资金,从而推动当地股市上涨20%。

受此消息刺激,美国市场的阿根廷ETF:ARGT,在近期低位后也有所反弹,这波反弹抓不抓?这个挺尴尬,因为时机很尴尬,恰逢美元强势而引发的新兴市场抛售,所以在这个大旋律下,阿根廷如果入摩也只能算其中的小调而已,会对股市有所刺激,但是如果阿根廷比索不稳住,这种反弹也会被比索可能的进一步贬值吞噬,所以近期获利空间有限,风险却不小。

阿根廷宏观经济的一大困境就是“失衡”,常常扣住这里,那边就冒出新问题,比如从GDP增长来看,自从2017年以来还算平稳:

但是阿根廷国内的高通胀问题,迟迟无法解决:

而且尴尬的是,经济稍微增长一些,通胀倒是跟着继续攀升,而失业率也不稳定,目前在9%左右,也不低啊。

而与此同时,面对高通胀,政府调控工具也有限,最近为了应对比索贬值,阿根廷的利率已经调的很高,短期利率已达40%,再上调的空间已经有限。而麻烦的是,这样的高利率又会增加社会借贷成本,影响商业活动的展开,不利于阿根廷政府希望维持的经济稳健增长。为了解决通胀、政府开支失衡等问题,马克里的改革也是进入深水区,比如他试图减少一些当年民粹风格政府承诺的高昂的政府补贴,但是补贴这东西,给出去容易,收回来就难了,民众反弹很大。所以,在目前这个内外麻烦不断的时候,在我此前说的新兴市场在今年整体需要低配的时候,对于麻烦国家需要更加谨慎。当然,阿根廷在麻烦国家中还算不错的,有望解决问题后迎来反转机会,只是需要时间沉淀,短期内,还是关心下阿根廷足球队能否出线吧。

最后看一则ETF业内新闻,6月28日,SEC将审议基于《1940年投资公司法》关于ETF规则的变化提议,这个提议SEC已经在网站公布,一般投资者就不用看了,150多页的英文,看了也头大。在美国资管界,特别基金发行上,《1940年投资公司法》占有重要地位,特别对于ETF产品来说,就是根据这一法案设立的主要规则,给予了ETF发行商在被动管理投资的情况下,特别在税收上对于发行公司一系列的有利条件,也促成了ETF成本的低廉。不过,目前对于ETF发行商来说,获得相应资格还需要一系列的审批,以及一些条款的豁免申请。而本次条款的商业,用SEC文档原话即:“The rule is designed to eliminate unnecessary regulatory burdens, and to facilitate greater competition and innovation among ETFs.”,也就是要进一步为ETF的发展减负,推动ETF产业的竞争和创新,如果通过,将进一步降低ETF的发行门槛,更多样的产品也将涌现。

此外,本次法案还将,“In addition, the Commission is proposing a new rule to allow mutual funds (and other types of investment companies) to invest in ETFs to a greater extent than currently permitted under the Investment Company Act.”,也就是在对共同基金投资ETF的范围上,给予比目前规定更大的扩展,显然这次调整就是为ETF的发展进一步减负,如果通过,必将给ETF产业以进一步的推动。

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