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油价持续上涨引发投资活跃,但是,商品投资真的适合你吗?

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最近油价很受市场关注,叙利亚局势恶化,同时据说沙特王储喊出了80美元的目标价,由于此前OPEC减产的效果确实不错,所以投资者对此也是信服的,推动油价进一步上涨,一些没参与投资的朋友也有些“又错过了几个亿”的感觉。当然,在过去,这油价涨涨跌跌对一般投资者也只是新闻,而如今,我们知道,通过ETF可以方便的进行相关投资。

油价大涨,也想投资?别急着入坑,商品投资恐怕并不适合你!

比如,用USO这样挂钩石油期货价格的ETF跟踪石油,用XLE这样挂钩能源股的ETF跟踪相关产业。最近这是油价在涨,很多朋友感到痛快,投资石油爽啊,但是,油价此前几轮跌的时候,也是扎心疼。那么,石油这样的商品投资,对于个人投资者,是否应该涉及,又要多大程度涉及呢?

我个人的看法是,虽然ETF给了个人投资者以投资石油这样的大宗商品以便捷的工具,但是,商品对于个人投资者来说还是一个偏“另类”的品种,并不是特别值得,或者长期来看,并不适合大部分投资者,或者再换一个说法,你就是不投资这些品种,也不影响你赚钱。

为什么呢?因为商品是一种周期性来看,比行业和公司更强的品种,而且与公司相比,其应对弱周期的手段更少。公司是什么?公司是一种由人形成的经营组织,它具有更强的灵活性和创造力,即我常说的具有“内生的力量”,你相对更容易把握其趋势,规避相关风险。而商品呢?本质上是人类社会发展的“伴生品”,还是以石油举例,在农业社会,石油可是毛用没有的,而进入工业社会,石油才成为“工业的血液”,那个时候,全球市值最大的公司中,能源巨头也是频繁出没,同期,有个现象也是伴生出现,那就是昔日的商品龙头煤炭开始衰了。而进入信息社会,石油当然也很重要,但是显然地位大大降低,如今是数据的天下,全球市值最大的公司中,科技公司一个个往前把能源巨头们拱下去。

与此同时,新能源也逐步成熟,虽然还不足以颠覆石油的地位,但是只要有一天电动车的比例达到10%,就会产生巨大的变化,更别说带有杠杆效应的金融市场。所以,石油这个东西,当今社会必然是离不开的,但是它本身已经不是紧跟时代大势的商品。说白了,它当然是离不开基本经济规律的,与供求有关,但是就石油需求角度,持续增长的增量恐怕不那么乐观,而当一个行业到了要一帮人屋里开会遏制供应的时候,这个行业的成长性就令人怀疑了。

但是,石油是不是不值得投资?当然不是,但是是否适合你,却是个问题。很多时候,我们容易被信息误导,常常被一些新闻搞得以为石油天天跌,有时候又被各类新闻搞得以为好像石油涨上了天。

实际情况呢?看看最近一年的美油:

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确实涨得不错,但是好像也没那种冲上天的感觉。

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看看最近5年呢?哎呀妈,简直就是投资的恐怖主义事件,不但跌的惨不忍睹,在低位还给人一种永不翻身,暗无天日的感觉。

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再看10年,你会发现是一个相似的过程,高点落下,然后反弹上升,不断震荡,直到2014年的又一波下跌周期。

同期的股市呢?我们以2009年4月到2018年4月这十年的道琼斯工业指数,咱们的上证指数,以及挂钩石油期货的ETF:USO

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感受一下,这是美股牛市周期,道琼斯工业指数涨了187%,咱们A股衰,但是也有23%啊,USO?跌去56.99%。注意,这还只是指数本身走势,没包括实际投资这些指数挂钩资金中间派发的分红。

再看看油价的整个过程:

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其实,你有兴趣对一下同期的经济景气周期,油价的长期走势其实跟什么OPEC这样垄断组织无关。根本上还是在于工业社会的需求和经济景气的程度,所以最近一听说可能贸易战,油价就跌,因为这会影响全球经济增长。而石油面临的一个问题是,全球经济景气,甚至大景气的时代还会到来,但是同时经济结构和增长驱动因素变了,到了那个时候,属于石油的大时代可能已经过去了。

通过以上对比,和近期你听到的新闻,你可能也看出端倪了,石油适合什么人投资?我的看法是:交易型投资者,特别是具有宏观判断能力的交易型投资者。我们前面看到了,长期来看,石油很难带给你复利角度的可观收益,但是特别这十年,油价犹如一家基本面不佳,正在走衰的公司,再怎么不行,也经常会反弹,你管它是不是“死猫跳”,总是机会啊?而油价这几年更是如此,比如最近两年:

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可以看到本次突破前,油价走势近乎一种“箱型震荡”的感觉,经常会有一个月左右的上升,又一个月左右的下跌,幅度也不小,也常常是30%左右的幅度啊。那个时候,也有不少朋友通过ETF等尝试投资的,但是大部分很难把握其中时机,几轮下来也是被折腾成神经病放弃再玩儿了。但是,如果你对这个行业规律有所了解,交易能力强,情绪控制好,那么这上上下下的波动反而是交易机会。

这几年,商品大都具有类似特征,我们比较下几只商品ETF,石油的USO、黄金GLD、白银SLV、大豆SOYB、今年表现非常出色的可可NIB:

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无论从近2年、5年走势来看,都能感受到它们常常处于一种震荡之中,走势很不痛快,这正是其与公司的差别,具有创新性和良好治理的优秀公司会不断向上,但是你听谁说过“优秀的商品”吗?投资商品,你总可以预见到一个浮动的天花板,随时要注意把握时机撤退,这种交易时机的把握正是我们大部分个人投资者不具备的。

商品投资常常让个人投资者入坑的另一个问题是,投资者容易把投资逻辑想的过于简单,或者想当然。比如有一阵,“厄尔尼诺”是个热门话题,作为一种极端气候现象,很多人就想当然的认为农产品当然要涨,早早的就投资。但是实际上,老天爷的事儿,哪里那么靠谱。厄尔尼诺本身的效果也没那么简单,甚至可能有利于一些农产品的生长。同时,厄尔尼诺就是影响了收成,破坏的也是供给端啊,我们常说“供求关系”,你了解需求端的情况吗?特别这个需求端又涉及该农作物可能在工业之类其它领域的应用,更别提还有啥储备影响。事实上,很多商品品种专业性较强,影响因素比公司可复杂,而很多热门公司的产品你要么可以接触(如苹果、阿里、腾讯),要么虽然接触使用有门槛,但是逻辑清晰基于常识容易判断(如谷歌、Facebook、Twitter),而商品很多时候让你以为了解了,其实业内门道很多。

那么为什么商品投资,特别如石油让投资者手痒呢?我想一方面在于媒体的密集报道,比如石油,其在媒体报道频度比主流指数、个别上市公司还多。另一方面,商品有个特点就是价格对宏观环境很敏感,所以常常快速反映在价格上造成短期的迅速上升或者下跌,特别在有做空机制和产品的美国市场,通过ETF,理论上,无论涨跌都可以从这些过程获益,加上杠杆,更是好刺激啊。所以,比如石油,出现短期涨幅大幅高于股市,但是转而跌幅也大幅惨于市场的情况都经常出现,我们知道,这样走势风险很大,但是也分外迷人。

而从2017年下半年开始,石油进入了一个更长时段的上涨,进入2018年迄今为止,走势更是迷人:

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可以看到USO的走势其实波动性也很强,但是毕竟还是正收益啊,毕竟能下也能上啊,在近期传言的限产目标80美元的鼓舞下,更是令投资者兴奋。但是,接下来的过程又是怎样的?下一个“天花板”在哪里?判断起来还是很有难度的。

所以,通过美国市场ETF投资商品,哪怕石油这样的主流商品,都有很强的能力圈限制。如果你比较擅长交易,又有足够的时间精力去跟进商品涉及的种种宏观、政策、地缘政治信息,那么或许可以倒腾下商品。但是,如果商品方面的知识不在你的能力圈内,你不具备很强的交易能力,你本身也是一个长期投资风格的投资者,那么也无妨,通过上面的比较相信大家也感受到了,石油这几年没玩没了的起起伏伏,其实也没见啥超额收益,不涉及此类投资你一样可以赚钱。

所以,对于常常看似很热闹的各种商品,不见得需要在你的投资上占有太多空间,让它在你的投资策略中缺席,不见得是件坏事。

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