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全球投资谈 3.7,贸易战引发市场担忧的逻辑是什么?芒格再批比特币是反技术进步?

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贸易战可能引发股市暴跌的逻辑是什么?芒格再批比特币就是反区块链?区块链发展到了回归“中心”的时候了?

 从上周开始,市场议论的一大焦点就是全球贸易战是否会开打,这本身属于特朗普钢铁大棒的一种“市场过激反应”,但是也有其逻辑合理性。

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小布什时代曾经搞过类似一出,从其发起钢铁贸易调查后相关钢材走势看,这方面的举动会明显提高经济运行成本,不到一年,美国三类钢材即出现了明显的价格攀升。

我们再看看2002年的标普500指数呢?

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确实有点惨,当年跌了23%,当然,这也不能说都是贸易制裁引发的。但这也是特朗普贸易措施让人忧虑的地方,这还是只是钢铁一个领域可能的情况,如果多点开花,将整体提高全球经济活动成本,对于正在复苏的全球经济将产生很大打击。而贸易制裁保护的常常又是相对“落后”的行业,其业务提振无法弥补整体经济的损失,这些成本通常也会再转移到消费端,又可能提升通胀,这就回到今年2月的情况,美联储加息预期增加,美债收益率攀升,这样的连锁反应下来,对股市确实是很大的问题啊。

当然,这两天情况似乎又有松动,一方面是上面说的图景毕竟还只是个可能,而且是不断演化的长期过程,需要边走边看,现在就吓得跳水显然反应过激,回过神来也会淡定些。

另一方面,特朗普尽管依然嘴硬,但是美国国内舆论,包括共和党内部对他的“钢铁雄心”也没那么支持。特朗普也不是一头倔驴,类似“对于钢铁和铝的关税会被取消,前提是新的、公平的NAFTA协议被签署”这样的表态,显得好像又有些谈判空间。

总之,全球是个经济体,搞起贸易战对谁都不好,比如中国:

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看到木有,谁是全球商品之王?就是中国啊,全球一半的铜都被中国消费了,你说中国要是经济减速,或者也高举贸易战大旗,那诸如智利这样的铜矿出口国经济能不刹车吗?我相信,贸易争端今年会比较多,但是撕破脸似的的互相伤害应该还不至于。

今年的市场确实是个变数很多的市场,但是也是个容易反应过激的市场,所以是一个需要“边走边看”的市场,切勿轻易下结论。最近达里奥那本大热的《原则》中,作者在1982年对市场“预测”惨败后,总结就是要回到历史去研究规律,但是把握市场时机确实非常困难,所以此后,包括“预测”2008年金融危机,达里奥的操作也不是一个轻易就下结论的过程,而是不断观察分析,逐步下注,但是并不“All in”的过程,所以走得更稳。事实上,在2008年的金融危机,最光芒万丈的大赢家不是达里奥,而是约翰 保尔森,大卫 埃因霍温们,但是如今,他们的事业发展都遇到困境,达里奥已经洒脱的全世界各地谈人生原则。

在《原则》中,达里奥提到了他做的一个讲解“经济机器运行”的视频,这个视频本身有中文版本,大家也可以网上搜,到处都是,还是挺有意思,大家可以看看。

美股财报季也进入尾声了,从目前公布的财报看,形势大好啊。

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以标普500成分股公司来看,收入和利润的同比均有较大程度上涨,尤其是利润涨幅非常出色。要是在过去,这样的财报数据无疑将成为多头继续“鼓吹”牛市的理由,但是在近期的环境下,显然,大家的关注点变了,本轮财报对市场的提振作用实在有限。

据美林的数据,今年,那些收入和利润双双超过分析师预期的公司,接下来一天股票的涨幅会比标普500指数平均多0.8个点,但是过去的平均下来是多1.6个点,即靓丽财报提升作用不够。同时,那些收入和利润双双不及预期的公司股票,落后市场1.4个点,而历史均值是2.4个点。你可能说,咦,这不好事儿吗?跌的少了啊,不,注意,这是相对概念,落后市场少了,背后是同期的大盘整体跌的更惨。说白了,市场的关注点现在聚焦于宏观层面,而非微观层面,当然,长期看,企业业绩还是最重要的,只是宏观层面的市场波动中,存在一些“错杀”,这也是为什么一些投资者,喜欢市场波动,因为这个时候给了他们更好的吸纳股票的时机。

再来看看欧洲市场,欧洲市场有一喜一忧啊,喜的是欧洲龙头德国在大选后又耗了几个月,终于,默克尔组阁成功,本来已经和默克尔的联盟党离婚的社民党,终于答应复婚,形成绝对多数联盟。

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忧的是意大利的大选结果也出来了,什么中左势力败北,五星运动抢眼都在预期内,关键是最后也出来个缺少绝对多数的结果。

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目前来看,中右势力占据多数,但是也不过37%,这个联盟实际上是我们熟悉的贝卢斯科尼领衔,只不过他身上还有禁令,暂时没有站到前台。接下来一大悬念就是他们是否会和五星运动联合,给近期萎靡的欧洲民粹主义势力带去一股春风,又让欧洲分裂的惊恐再现,从而让市场又添不利因素。

我个人的看法是,抓主要矛盾,从主要矛盾看,欧洲稳定锚德国政坛困局解套总是好的,它将给欧洲市场带来乐观的预期。而意大利的政局接下来就是类似德国此前的谈判与协调,中右联盟跟五星运动本身也不是铁哥们,这样的结果最终倒是可能调和出一个不那么激进的政府,无非是效率低些。而在意大利大选期间和之后,欧元整体也没有表现出多么“惊恐”的走势,所以意大利大选的事儿对欧洲市场的影响近期不必夸大。

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美股的意大利市场ETF:EWI,在2017年表现非常出色,超过了德国基金EWG。而伴随市场调整,以及大选临近,这只ETF也调整较深,如今在低位徘徊,预计此后一段时间还将在这个位置消化意大利大选以及后续组阁的消息,但是慢慢地,如果不出大的变故,市场也会对政治影响产生“厌倦”,给意大利市场带来反弹机会。

再说说比特币,大家可能最近也看了一些新闻报道,关于芒格参加《每日期刊》年会的,他回到了一些问题。芒格是个很有趣的人,每次看他访谈都很轻松,如果是他和巴菲特一起接受访谈,就跟说相声似的。

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而在最新的一次访谈中,芒格再度表达了对比特币的“厌恶”,“比特币热潮特别愚蠢”。

“我想,世人不时爱做蠢事,因为人人都想赚快钱。我只是觉得大家会被比特币所迷惑感到可笑。有谁想看着自家孩子日后用比特币结账?我向上帝祈祷,我家里没人购买比特币,这种虚拟货币简直是毒药。人们喜欢比特币是因为有数学天赋的人觉得计算机科学有趣,但是如果你在上面花太多时间,那简直是折磨。中国严控比特币是正确的选择。美国政府放任比特币的做法是错误的。对待比特币这种事务的正确做法是严加管控,这是政府的职责。”

当然了,芒格这样的老头子说出这种话,有些人就不爽了,什么“老朽”,“不懂区块链技术”之类指责也出来了,然后再把他和巴菲特如何错过互联网时代伟大公司,结果还“栽在”IBM上的案例说一遍。

但是,这里需要看到,芒格一句话没贬低区块链,他可能都搞不懂什么是区块链。他批评的是比特币,甚至批评的不是比特币本身,严格来说,是出于赚快钱心理热炒比特币的金融现象,并呼吁给予监管,而且是“管控”,没说给灭了。这样一看,芒格说的真有那么大错吗?如今舆论渲染着一种炒币必赚钱,由此走上人生巅峰的人士满天飞的印象。真的这样?真正投资过比特币或者各种“空气币”的朋友,应该心里都有数。这又涉及到投资中的“幸存者偏差”问题,就这几个月电子币价格剧烈波动过程中被埋的投资者,难道还如暴富的人一样,兴致勃勃的在朋友圈分享自己的巨亏经历不成?

巴菲特和芒格错过了互联网,又将错过区块链这一很多人严重的颠覆性技术?那又如何?几乎每年都有暴富的机会,当然也伴随风险,但是这是投资唯一的选择吗?如果投资都是为了暴富,那么为什么还有债券基金,为什么美国一些年化收益率不到3%的固收基金还能做到数百亿美元规模?而且这些基金常常是高净值用户投资,奇了怪了,富人都犯傻了吗?

事实当然不是这样,投资是收益和风险的结合,同时又是不同人不同阶段需求的匹配,正是如此,资产管理市场是分层次的,是多样的,巴菲特他们就属于一个与比特币投资拥趸不同的层次而已。而对市场风险,泡沫的预警也是芒格作为公共人物的一种观点表达,其提出让政府监管比特币也没错,在我看来,甚至是区块链技术未来发展的必由之路,甚至助推器,很可能也是不可阻挡的趋势。

据我的观察,所谓“去中心化”一直伴随人类发展过程,但是又和“中心化”是相互促进,动态的此消彼长的,“去中心化”打破了旧有体制的一些桎梏,释放新的生产力,但是很快市场又呼吁秩序与伦理,于是,无论是市场竞争下的巨头崛起,还是政府涉足,接着又是新的“中心化”,但是此中心已经非彼中心,社会还是前进了一大步。在这个过程中,伴随效率的进一步提升,市场参与人士权益的保障,往往会进一步加速相应产业的发展。如电商、共享出行等多个领域,这样的规律都清晰可见。想想吧,出租车牌照垄断下“打车”难问题呼吁了多久没解决,结果换个思路的“去中心化”马上解决了,但是,很快,如Uber、滴滴这样的新的中心出现了,尽管大家对服务有不满,但是比起此前的出租车公司这样的中心,已经是社会效率的巨大提升。

“区块链”技术也是这样,近期你会发现,各大互联网公司也纷纷“表态”,我们正在区块链领域布局啊。究竟怎么搞,也不见得有多少人清楚,所以“发币”成了常见套路,而且你会发现炒热一个名字听上去熟悉的币,肯定马上有国内某家公司“慌忙”撇清关系。这是技术发展的必经阶段,就如互联网刚开始的时候,好多公司都发现要进入,但是最开始也迷茫,结果都是大家注册一个域名就算进军互联网。所以,区块链名义下的“炒币热”、“发币热”,是这个技术发展的必经阶段,如美国西部淘金,它是蛮荒之地,却因此可以充分发挥个人的能量成为一方富豪;它是法外之地,却因此少了很多繁琐的规矩生发出新的技术和商业思路。

但是,到了如今的阶段,主流公司开始进入,政府开始关注,区块链技术以及如ICO这样的金融手段,要想进一步发展也必然要接受政府的“招安”。区块链技术提倡“共识”,好像这不需要法律和政府,扯淡,证券市场的发展最初也是基于“共识”,最后还不是伴随欺诈与骗局,并扩散到社会混乱,相应的法律法规也逐步建立。所以,当区块链技术渐渐开始回到“中心”,这是好事儿,这个技术大发展的可能才真正开始了,市场参与者心也定了,可以充分在多个领域去尝试区块链技术的应用,并打造更多商业模式。当然,与此同时,某个地方,新的“去中心化”的莽荒之地也正在形成。

所以,面对区块链技术,从业机会和投资机会高潮才起,而且渠道更多,你完全可以根据自己的情况选择,无需过于焦虑。最近你一定看到了这样的没完没了的鼓噪,年轻人,要冒险啊,这是又一次全球财富转移的大潮啊,错过了就不知道要等多少年啦。这个不能说错,也不是说20岁的年轻人一定要跟94岁的芒格一样求稳,但是我理解的“冒险”,是保持开放的态度接受新生事物,去学习,去尝试,去承受中间的失败,甚至惨败。所以我一直主张年轻人越早炒股越好,因为年轻人又不拖家带口,未来收入增长空间巨大,试错成本低,赔光了也可能只是未来两个月的工资,关键是及早总结经验教训,以免这些错误发生在赔不起的比如中年时期。而无论什么年龄,“冒险”绝非盲从,更非一种投机式的到处打听,“大佬,推个币吧”。

事实上,监管进入“币圈”也是当前趋势,甚至需求。

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据统计,进入2018年,才两个月过去,电子币平台黑客窃取引发的损失已经创出新高。

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而几大虚拟币黑客窃取事件也大都发生在比特币热潮的这两年,与此同时,一些零星的交易所漏洞被利用的事件也时有发生,不过好在这些事件,交易所是“中心化”的,记录可以追踪,所以你说,中心化就一定坏?毕竟,现在更多人折腾比特币,是为了赚钱,不是贩毒和交易军火啊,不见得需要那么匿名。所以,在一些环节,出现区块链技术信仰者心中的“退化”也不见得是坏事。

而这种事儿发生的时候,特别如果交易所因此关闭了,投资者找谁?还是找司法体系,找政府啊。所以政府也难,妈的你们赚钱的时候要去中心化,不带我们玩儿,出事儿了都找来了,来,税先交了。是的,商业创新和试错度过了蛮荒时代的兴奋,走向下一步大发展前,必然要经历与政府等中心力量的融合博弈啊。

 

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